一份德银报告引发的“卖出美国”之争

在跨大西洋关系裂痕加大的当下，德国德意志银行近日一份有关欧洲投资者可能抛售美国资产的分析报告引来美国财政部长贝森特不同寻常的高调回应。

这份报告由德意志银行首席外汇策略师乔治·萨拉韦洛斯撰写。报告指出，欧洲持有约8万亿美元的美国债券和股票，是美国最大的债权方，这凸显了美国在长期赤字融资方面对外国资本的依赖。“尽管美国在军事和经济上都极为强大，但美国也有一个关键弱点：依赖他国通过庞大的外部赤字来为其账单埋单。而欧洲则是美国最大的贷款方。”

报告没有断言欧洲是否会抛售美债或美股，但警告说，如果地缘政治紧张局势加剧，部分欧洲投资者可能会减少美元敞口。“在西方联盟的地缘经济稳定性正面临生存性扰动的环境下，目前尚不清楚欧洲人为何仍愿意继续承担这一角色。”

在瑞士达沃斯出席世界经济论坛2026年年会期间，美国财长贝森特告诉媒体记者，德意志银行首席执行官给他打电话表态：“德意志银行并不支持那份报告。”随后，德意志银行发言人也表示，该行研究部门保持独立，其分析判断并不必然代表银行管理层的立场。

针对这份报告，德国《经济周刊》近日发表题为《对美元的攻击？》的文章说，欧盟可能通过逐步抛售美国国债，在关税争端中对美国政府施加压力。文章说，债券市场是美国的“阿喀琉斯之踵”。美国国债市场是全球规模最大、流动性最强的市场。2025年4月，美国政府宣布加征“对等关税”，引发投资者纷纷抛售美债，美国随后不得不宣布暂停加征关税。

根据美国财政部数据，在最大的美债持有国名单上有英国和比利时。再加上卢森堡、法国、爱尔兰、挪威和德国，这些国家合计持有超过30%的海外美债。不过，其中相当一部分由私人投资者持有。例如在英国，很多美债由对冲基金持有。

瑞士班特莱昂投资资本管理公司资本市场策略师哈拉尔德·普赖斯勒说，如果进行政治因素主导的集体抛售，真正可行的对象其实只有欧洲央行账面上持有的美债，估计这部分资产规模约为2000亿欧元。但问题在于：其中有很多是短期债券，出售它们几乎不会对长债收益率产生影响。更何况，欧洲央行并不能随意抛售债券。

据《华尔街日报》报道，去年秋天，欧盟为在俄乌谈判中向美国施压，曾讨论过抛售美债问题，但这项被称为“核选项”的手段风险极高，至今尚未启用。一方面，美联储可能作为买家介入；另一方面，美国可能采取反制措施。最坏的情况下，美国可能削减对欧洲的防务支持，将欧洲排除在环球银行间金融通信协会（SWIFT）系统之外，甚至冻结欧洲在美资产。

《经济周刊》文章说，与其立刻大规模抛售，欧洲更现实的选择是逐步降低美债持有比例。这一做法在纯粹的收益考量下，也越来越被认为是明智之举。普赖斯勒说：“如果条件允许，投资者应避免持有美国国债。”

瑞典最大私人养老基金阿莱克塔养老基金21日说，鉴于“美国本届政府的不可预测性以及不断增长的美国债务”，该基金在过去一年内已出售其所持有的大部分美国国债。阿莱克塔养老基金共管理约1.3万亿瑞典克朗（约合1433亿美元）资产。