全球贵金属市场：“贵”得其所？

□　本报记者　张　博

近期全球贵金属市场迎来强劲涨势，黄金、白银、铂金、钯金价格同步攀升。

自9月初以来，纽约商品交易所12月黄金期价从3600美元／盎司附近持续攀升，10月15日突破4200美元／盎司关口，累计上涨约17％，今年以来涨幅更是超过55％。伦敦现货白银表现更为亮眼，10月14日一度突破53美元／盎司，创历史新高，今年已累计上涨超80％；铂金与钯金同步走高，近月累计涨幅均超18％。

面对这一轮凌厉涨势，多家国际机构纷纷上调贵金属价格预期，美国银行将黄金目标价上调至5000美元／盎司，并在10月13日发布的报告中维持对贵金属市场的坚定看多立场。具体来看，美国银行将2026年黄金峰值目标定为5000美元／盎司（较当前价位隐含约22％上涨空间），同时将同期黄金平均价格预测上调至4400美元／盎司；白银方面，美银将目标价设定为65美元／盎司（隐含25％上涨空间），平均价格预期定为56.25美元／盎司。花旗等机构也同步跟进，明确将未来三个月白银目标价定为55美元／盎司，与美银形成看涨共识。

这一轮贵金属普涨并非偶然，而是多重宏观因素共振的结果：地缘政治风险与贸易不确定性持续发酵，推升全球避险情绪；市场普遍预期美联储未来将启动多次降息，压低美元资产收益率，削弱美元吸引力。

美国银行的分析师在报告中指出，美国当前推行的“非传统政策框架”构成关键支撑——财政赤字扩大、政府债务攀升、削减经常账户逆差的政策意图，叠加“通胀率维持3％左右却推动降息”的操作，既动摇了市场对美元资产的信心，也强化了贵金属的抗通胀属性，最终催生避险资金涌入。目前，美国联邦政府债务总额已突破37万亿美元，规模超美国国内生产总值（GDP）的120％，政策层面需通过降息缓解偿债压力。该行测算显示，若未来投资者对贵金属的整体购买量增加28％，金价有望触及6000美元／盎司，白银、铂金等品种也将跟涨；即便短期面临调整，2026年贵金属市场仍存明确上行空间。

需特别关注的是，白银市场的上涨还叠加了“极端供需失衡”的风险考量，这一特征显著区别于其他贵金属。美国银行分析指出，即便2026年白银实物需求或下降11％，“供应短缺”的结构性问题仍将对银价形成强支撑。

不过，尽管当前市场热度高涨，多家机构仍同步提示潜在风险。一方面，供需失衡催生的投机情绪可能进一步放大价格波动，导致短期行情偏离基本面；另一方面，美国银行明确表示，若宏观经济数据超预期改善（如通胀快速回落、就业强劲）引发美联储政策转向（推迟或缩减降息），或地缘局势显著缓和，贵金属市场或将面临阶段性调整。