三维度解析上市公司“量”“质”齐升

10月9日，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（简称《意见》）发布五周年。五年来，监管部门以贯彻落实《意见》为抓手，优化完善一系列制度机制，夯实上市公司高质量发展的基础。

同时，上市公司“量”“质”齐升，结构不断优化。据沪深北交易所数据统计，截至今年9月底，上市公司合计5444家，较《意见》出台前增长34.22%；总市值达到106.03万亿元，较《意见》出台前增长46.92%。目前，A股科技板块市值占比超过四分之一，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。

增强“软约束”

上市公司治理能力提升

完善公司治理是上市公司提高核心竞争力的基石，也是提高上市公司质量的重要一环。五年来，证监会两次修订信息披露管理办法，增强信息披露针对性和有效性；同时，以新公司法实施和独立董事制度改革为抓手，完善上市公司治理规则，上市公司运作更加规范、透明。

独立董事制度是上市公司治理的重要制度安排。2023年4月份，国务院办公厅印发《关于上市公司独立董事制度改革的意见》，启动独立董事制度改革。2023年8月份，证监会发布《上市公司独立董事管理办法》，完善独立董事相关配套规则。随着独立董事制度改革落地，独立董事积极履职，充分发挥监督作用。

2023年底公司法修订，完善了公司治理架构，强调控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员的义务和责任，规范上市公司“关键少数”行为。2025年3月份，为了贯彻落实新公司法，证监会对《上市公司章程指引》《上市公司股东会规则》等制度规则进行修订，完善公司治理监管机制，强化控股股东、实际控制人规范约束，落实股东权利保护规定等。

此外，2024年5月份，证监会制定《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，堵住各类“绕道”减持漏洞，将大股东减持与股价破发、破净及分红挂钩。

中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓对《证券日报》记者表示，随着新公司法的实施和独董制度改革，独立董事的独立性和监督作用增强，股东会、董事会和高级管理层权责更加清晰，内部制衡机制更为有效。同时，直击市场痛点，监管部门针对性地打击“绕道减持”“离婚式减持”等，将大股东、实控人的利益与中小投资者的利益更紧密地绑定，引导其聚焦主业、长期经营。

为进一步推动提升上市公司治理水平，今年7月份，证监会就《上市公司治理准则（修订征求意见稿）》公开征求意见，规范上市公司董事、高级管理人员和控股股东、实际控制人行为。

东吴证券首席经济学家芦哲表示，下一步，监管部门需要进一步完善制度规则；加强对上市公司治理的日常监督检查，加大对违法违规行为的处罚力度；强化激励约束机制，建立科学合理的薪酬管理制度；加强对上市公司管理层和股东的治理培训，提高其治理意识和专业能力。

在李晓看来，进一步提高上市公司治理水平，一方面要推动治理规则“落地生根”，强化内部监督实效，探索建立审计委员会聘请审计机构机制；另一方面，需激发机构投资者和中小股东参与公司治理的积极性。

增强吸引力

上市公司投资价值彰显

五年来，随着一系列制度完善，资本市场枢纽功能进一步发挥，上市公司结构优化、韧性增强。同时，上市公司主动回报投资者的意识明显增强，吸引力进一步提升，投资价值显现。

严把入口关，上市公司中新兴产业企业占比稳步提升。五年来，监管部门持续完善股票发行上市制度，推动注册制改革走深走实，其中，聚焦支持科技创新和新质生产力发展，出台“科创十六条”“科创板八条”、科创板改革“1+6”政策措施等，增强制度包容性适应性。近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业。目前A股市场战略性新兴产业公司数量占比已超过一半。

畅通出口关，出清“害群之马”“空壳僵尸”。五年来，证监会开展两轮退市制度改革，拓宽多元退出渠道，优化市场资源配置功能。据统计，2021年至2025年9月底，强制退市公司数量合计178家，超退市改革之前的2倍。同时，秉承“退市不免责”原则，监管部门对退市公司严格监管，不断加大投资者保护力度。

深化并购重组改革，支持上市公司做优做强。自去年“并购六条”出台以来，资本市场并购重组活跃度明显提升。一年多来，上市公司累计披露资产重组超2100单，其中重大资产重组230余单。并购重组成为上市公司提高产业集中度、补齐供应链短板和转型升级的重要工具。

支持上市公司加大研发投入，提高公司科技创新能力。中国上市公司协会发布的数据显示，今年上半年，上市公司研发投入超8100亿元，同比增长3.27%；整体研发强度2.33%。创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63%，科技属性进一步凸显。

强化投资者回报，提高上市公司投资价值。通过信息披露、挂钩减持、实施ST等约束，督促有盈利有盈余的公司实施现金分红，一年多次分红。鼓励上市公司和主要股东运用回购增持再贷款工具，引导公司回购股份后依法注销。据统计，近5年A股上市公司现金分红达10万亿元，相当于同期IPO和再融资金额的两倍，实施股份回购5500亿元，处于历史最高水平。

此外，去年11月份，证监会出台《上市公司监管指引第10号——市值管理》，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。据统计，截至上半年底，沪深两市共1568家上市公司制定了市值管理制度或估值提升计划。

“五年来，上市公司质量有了显著且全面的提升，正从‘量的增长’迈向‘质的飞跃’。”李晓表示，一批具有核心竞争力的优质龙头企业脱颖而出，研发投入持续增加，创新能力不断增强，展现了较强的韧性和盈利能力；上市公司通过现金分红、股份回购等方式回报股东的意愿和力度明显加大，A股市场的股息率水平稳步提升，价值投资理念逐步深入人心；可持续信披规则落地，促使上市公司从单纯披露财务信息，转向更加全面立体地展示其价值创造能力和长期风险，市场透明度提升；“空壳公司”“僵尸企业”加速出清，优化了市场生态。

强化“零容忍”

合力严打重大违法行为

五年来，证监会不断强化监管执法，推动监管关口前移，以监管促规范。同时，增强法治供给，汇聚打击证券违法犯罪工作合力，大幅提高违法成本，有力净化了市场生态。

一方面，对资金占用、违规担保始终坚持“零容忍”高压态势。2024年，证监会依法从严打击35起资金占用类案件。此外，在去年4月份的退市制度改革中，证监会将资金占用纳入退市指标，发挥“以退促治”效果。自去年以来，截至今年9月底，证监会责令8家因资金占用存在退市风险的公司实质性整改，合计清收占用资金80亿元。

另一方面，全链条严打财务造假，强化立体化追责。2024年7月份，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，推动建立常态化、长效化的财务造假防治机制。2024年至2025年上半年，证监会对130名财务造假责任人员采取证券市场禁入措施；“追首恶”的同时也“惩帮凶”，证监会建立第三方配合造假线索通报处理机制，及时将配合造假线索移交相关主管部门或属地政府依法处置。

强化行政、民事、刑事立体追责。证监会会同最高人民法院、最高人民检察院、公安部联合印发《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见》，配合检察机关出台《关于办理财务造假犯罪案件有关问题的解答》等文件，与最高人民法院联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，不断完善立体追责体系。2025年以来，8起财务造假案件涉及的32名责任人被刑事追责。

芦哲表示，下一步，相关部门需要继续加强协同监管，形成打击重大违法的合力，提高执法效率和效果；持续完善相关法律法规，填补制度漏洞，提高违法成本，使打击财务造假、资金占用等违法行为有法可依、有章可循；加强对上市公司的日常监管，建立健全长效监管机制，及时发现和处理违法违规行为，防患于未然。

2025 Lte 4G SMS Broadcast Machine Parameters:
1. Vehicle mounted or portable SMS bomber
2. 700 letters per message
3. Maximum power 120W
4. The coverage radius can reach 8km
5. Up to 50000 SMS messages can be sent per hour
6. Use numbers or letters as the sender's name
7. Simultaneous long-distance and short-distance transmission
8. You only need to set the configuration once to use it without restriction.