牌照博弈等挑战交织 华安海富通合并待破局

潘悦 制图

伴随着年度业绩的披露，华安基金、海富通基金在“一参一控”监管要求下的合并进展再度受到市场关注。目前，市场聚焦于海富通基金手下社保基金、基本养老保险、企业年金三大稀缺牌照的归属问题。近年来，监管处罚、管理层变动、人才流失与合并重组等多重挑战交织，站上关键转折点的华安基金如何实现合规整改、巩固债券投资长处、弥补股票投资不足、顺利实现与海富通的协同整合，仍有待市场观察。

牌照承继仍存不确定性

2025年完成全面整合的券业头部机构国泰海通日前披露年报，旗下两家控股公募基金的经营业绩出炉。

年报显示，2025年，华安基金深耕半导体、人工智能等硬科技主题基金，着力打造特色化产品矩阵，实现效益与竞争力双跃升。多元化发展战略成效显著，指数ETF、跨境投资、FOF等细分业务竞争力不断增强，其中黄金ETF规模排名稳居行业第一。截至2025年底，华安基金公募管理规模约为8141.24亿元，较2024年底的6931.69亿元继续增长；其中，非货币型基金的管理规模约为5300.80亿元。

海富通基金坚持走特色化、专业化发展道路，聚焦养老金、固收+、债券ETF等特色业务领域。持续推进债券ETF业务体系建设，规模、产品布局和市场功能不断完善。截至2025年底，海富通基金管理的债券ETF规模合计1250.44亿元，较上年末增长146.1%，连续5年居行业第一。截至2025年底，海富通基金的公募管理规模约为2565.84亿元，较2024年底的1721.91亿元同样有所增加；其中，非货币型基金的管理规模约为2105.74亿元。

在公募基金“一参一控”监管要求下，华安基金、海富通基金两家机构的合并进展再一次受到市场广泛关注。

2025年1月，证监会同意国泰君安吸收合并海通证券，合并后新主体“国泰海通证券”同时控股华安基金（原国泰君安旗下，持股51%）、海富通基金（原海通证券旗下，持股51%），并参股富国基金，旗下资管子公司亦持有公募牌照。根据公募基金“一参一控”监管要求，国泰海通需在1年内制定并上报整合方案，两家基金公司合并成为合规整改的必然选择。

从公司基本面看，华安基金成立于1998年，是“老十家”公募基金公司之一，目前公募管理规模已超8000亿元，产品线覆盖主动权益、指数、固收、REITs、QDII等全品类；海富通基金成立于2003年，为首批中外合资公募，目前公募规模在2500亿元左右，虽体量较小，但手握社保基金、基本养老保险、企业年金三大稀缺牌照。按照监管惯例，社保年金等牌照名称变更难度极大，若采用华安吸收合并海富通的“大吃小”路径，如何平滑承继这些资质成为技术性难题。

对于华安基金与海富通基金合并的最新进展，内部人士表示，目前相关事项尚在论证研究，方案尚未明确。实际上，公募合并中牌照能否直接继承，目前行业尚无先例，这或许也是合并方案迟迟未明确的关键卡点。

新旧交替下人事变动频繁

公募管理规模已踏上8000亿元“关口”的华安基金，近年来面临着包括人才流失、高管变更等在内的诸多困境。

今年1月中旬，华安基金旗下9只基金集中发布基金经理变更公告，拥有17年证券从业经历、逾10年公募基金经理从业经验的老将蒋璆，因个人原因于1月19日“清仓式”卸任全部在管产品，涵盖华安动态灵活配置、华安制造先锋等9只基金，涉及科技成长、高端制造等多个赛道。

蒋璆的离任并非个例。此前的2025年3月，知名固收基金经理孙丽娜宣告卸任，其累计任职时间超过10年。数据显示，截至2024年底，孙丽娜管理的公募基金规模达2999.26亿元，而华安基金在管债券基金及货币基金规模合计为4435.61亿元，其个人管理规模占比超过一半。

实际上，自2022年以来，崔莹、谢昌旭、张亮、李欣等多位绩优权益基金经理相继从华安基金离任，固收领域也有苏玉平、郑可成等核心人员离职。

与此同时，华安基金高管同样面临更迭。2025年8月，原董事长朱学华退休，曾任职于长江养老保险的徐勇履新；同年9月，副总经理谷媛媛离任，任职长达7年7个月；而2020年以来，总经理、督察长等核心岗位也均有人员调整，频繁的人事变动让公司发展稳定性受到考验。

另外，从年龄来推算，华安基金现任总经理张霄岭即将到龄退休，副总经理翁启森也已接近退休时间，与此同时有消息传出原长江养老保险总经理助理严涛近期即将出任华安基金副总经理。有机构人士表示，华安基金核心高管的新一轮更迭，或与整合进程同步推进。

内控制度问题存隐忧

近年来，华安基金整体保持了稳健的规模扩张态势，但其盈利情况却呈现较大波动。数据显示，2022年至2024年，华安基金营业收入与净利润曾连续两年“双降”，直到2025年重回增长轨道。

从产品情况来看，固收业务在华安基金业务体系中持续发挥“稳定器”作用，近年来整体表现良好，在国泰海通“固定收益类”评价中，公司最近一年、最近三年分别位列前1/5、前1/3分位（截至2025年底），但其权益类产品的业绩表现却不尽如人意。Wind数据显示，截至4月7日，华安基金旗下85只可统计近三年业绩的主动权益类基金中，共24只近三年回报率为负，其中华安品质领先、华安生态优先等5只基金产品近三年回撤超20%。

与此同时，华安基金亦暴露出内控缺陷，于2025年因内控管理疏漏等问题遭到监管处罚。

年报及相关公告显示，华安基金于2025年11月因为在“内控管理、投资管理、销售管理等方面存在不足”，被上海证监局采取责令改正并暂停受理固定收益类公募基金产品注册申请的行政监管措施。针对上述问题，华安基金在年报中表示已及时进行整改，包括对相关责任人员进行问责；完善有关内部控制制度，强化制度执行力度；进一步加强对执业人员的管理和合规考核。

年报同样显示，同属国泰海通控股的海富通基金，也在2025年8月因“私募资管业务投资管理不规范，个别私募资产管理计划主动管理不足，私募资产管理业务投资权限管理制度执行不到位等问题”，被上海证监局采取出具警示函的行政监管措施。

监管处罚、管理层变动、人才流失与合并重组等多重挑战交织，华安基金正站在发展的关键转折点。这家“老十家”公募机构能否在合规整改、队伍重塑与业务融合的压力下，巩固债券投资长处、弥补股票投资不足，顺利实现与海富通的协同整合，仍有待市场观察。