战事暂停两周让全球市场“喘了口气”

见习记者 宋端仪

美伊停火两周并开启谈判的消息传出后，全球金融市场迅速作出反应：国际油价一度暴跌，美股和亚洲股市期货大幅拉升，黄金白银则强势冲高。

市场人士认为，美伊停火强化了市场对霍尔木兹海峡重新开放的预期，将给市场走势乃至各国经济运行带来潜在重要影响，但美伊谈判的不确定性仍是市场走势重要变量。

油价经历“过山车”

过去一个多月，国际油价经历剧烈震荡，几乎每一次大的波动都与战场局势或特朗普的表态“挂钩”。

2月28日，美以对伊朗发动军事打击，次日伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，全球能源运输大动脉骤然中断。此后油价连续飙升，一度突破每桶110美元。

冲突期间，市场反复在“升级”与“降温”之间摇摆。伊朗强硬派拒绝谈判时油价直奔涨停；特朗普释放“战事将很快结束”的信号时油价又从涨停板大幅回落；美以分歧公开化后，油价更是在一天之内走出从暴跌15%到大涨的“深V”行情。

进入4月，局势更加扑朔迷离。4月5日，特朗普发出最后通牒，要求伊朗在4月7日前开放海峡，否则将轰炸其基础设施。4月7日当天，特朗普还在社交媒体上放出“今晚整个文明将消亡”的狠话，美股盘中一度承压。

然而，在最后期限前，特朗普突然宣布与伊朗达成为期两周的停火协议，这一消息使市场预期出现180度逆转。停火协议的核心条件正是重新开放霍尔木兹海峡，这意味着过去一个多月困扰全球能源供应的“油运梗阻”至少在两周内将得到解除。

数小时内，国际油价经历从大涨到暴跌的“过山车”走势。纽约原油期货价格7日一度突破每桶117美元，但收盘时涨幅收窄。在美伊停火消息传出后，美国东部时间7日晚开始的新一个交易日中，5月交货的纽约轻质原油期货价格跌破每桶100美元关口，跌幅一度接近20%，6月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌幅一度达16%，随后二者均有反弹，在每桶95美元附近盘整。

整个冲突期间，特朗普关于“战事将很快结束”的多次表态成为油价回调的信号，但每一次战争升级的消息，又迅速将油价拉回高位。这反映了地缘冲突期间市场定价逻辑的变化：在供应中断已成事实的背景下，“和平信号”对油价的压制效果是暂时的，而一旦局势再度升级，供应恐慌又会迅速推高油价。

黄金为何不跌反涨

停火消息通常意味着地缘风险缓解，避险情绪降温，按常理黄金应该下跌。但此次停火后的市场情况恰恰相反，现货黄金价格强势冲上每盎司4850美元，涨幅超2.6%；白银同步跟涨超4%，纽约商品交易所6月黄金期货价格涨幅一度接近4%。

这背后最核心的驱动力并非避险情绪，而是油价暴跌引发的“降息预期重燃”。

战事期间，油价暴涨导致全球通胀压力显著上升，市场一度预期美联储将被迫维持高利率甚至继续加息，大幅提高了持有黄金这种无收益资产的机会成本，3月全球黄金ETF减持87吨，为2022年10月以来最大月度减幅。

停火消息传出后，油价暴跌缓解了短期通胀上行压力，市场对美联储维持高利率的预期随之大幅下降。隔夜指数掉期数据显示，市场预期美联储在年底前降息的可能性已飙升至约60%，而就在本周初，这一可能性几乎为零。降息预期重燃后，黄金作为无收益资产的持有成本随之降低，价格得到直接支撑。

与此同时，伊朗方面提出的10点建议涵盖结束制裁、美军撤出、解除资产冻结、伊朗主导海峡通行等多个层面，这些诉求与美方仍有较大差距。两周停火更像是一场谈判的开始，而非冲突的终结。后续谈判的不确定性也是黄金价格上涨的支撑因素。

此外，美元走弱也为金价上涨提供了额外助力。停火消息传出后，美元兑所有G10货币均出现下跌，而黄金以美元计价，美元走弱也利于金价的上涨。

市场面临三种情景

停火消息引发的连锁反应不止于短期价格波动。两周之后，市场将面临三种截然不同的情景推演。

第一种情景：谈判破裂，战事重燃。这是市场最担心的“尾部风险”。伊朗提出的10点建议与美方诉求之间的差距并非两周时间能够填平，若谈判破裂，霍尔木兹海峡可能再度被封锁，情况甚至会比停火前更严峻。

市场将瞬间切换回“供应恐慌”模式：油价可能跳空高开，迅速重返每桶100美元上方。重启的冲突将伴随更高的“预期外溢价”，市场此前已将大量停火利好计入价格，一旦逆转，踩踏式买入将比第一轮更猛烈。黄金则面临两股力量拉扯：短期避险需求将推高金价，但油价暴涨引发的通胀预期会压制降息空间，黄金能否持续上涨取决于美联储的政策反应速度。

第二种情景：谈判延续，风险悬置。两周时间或不足以达成最终协议，美伊可能会将停火期延长，在“边打边谈”的状态下继续博弈。这种“悬而未决”的状态对市场的扰动相对温和，但不确定性持续存在，油价将维持在战前与当前价位之间的某一区间波动，黄金则因降息预期的反复而震荡。

第三种情景：达成实质性协议，和平延续。这是市场最希望看到的结局，但从现有情况来看难度较大。若双方达成协议，霍尔木兹海峡全面恢复通行，此前被切断的约每日1500万桶原油供应将逐步回归市场。油价将大幅回落，但不太可能完全回到战前水平。对黄金而言，短期避险需求减弱会压制金价，但油价回落带来的降息预期将对金价形成支撑。两股力量相互抵消，黄金更可能维持高位震荡，难以出现单边大涨或大跌。

对投资者而言，两周的停火期是剧烈波动前的缓冲期。油价的未来取决于海峡能否真正恢复畅通，以及双方能否在核心分歧上找到折中方案。而黄金的走势，则将在“降息预期升温”与“避险情绪降温”之间继续博弈。无论哪种情景落地，市场的短期剧烈波动都远未结束。