实体经济获精准高效融资支持

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10月23日，沪深北交易所承接企业债券发审职责已满两周年。

据Wind资讯数据统计（全文数据来源），两年来，共有82家企业通过交易所市场成功发行企业债券123只，募集资金规模达893.98亿元，资金精准流向铁路公路运输、建筑与工程、电力等国民经济重点领域，既为重大基础设施建设注入稳定资金活水，也为产业升级提供了高效融资支撑。

展望未来，接受《证券日报》记者采访的专家表示，随着改革持续深化，企业债券市场将在丰富创新品种、优化投资者结构、强化风险防控等方面持续发力，更好衔接国家重大战略与实体经济融资需求。

建机制：筑牢规范发展根基

回溯改革背景，受历史发展因素影响，我国信用债市场曾长期处于“多龙治水”的监管格局。其中，企业债券与公司债券分属不同监管体系，审核标准不一、流程衔接不畅、市场化程度不同等问题日益凸显，既推高了市场主体融资成本，也制约了债券市场资源配置功能的有效发挥。

在此背景下，2023年10月份，企业债券发审职责正式划转至沪深北交易所。以此为起点，一场聚焦破解市场长期发展体制机制障碍的系统性改革持续深化。

两年来，监管层按照统一公司债券和企业债券的思路，持续强化以偿债能力为核心的信息披露要求，系统优化审核注册全流程，从制度层面为企业债券市场健康发展筑牢“四梁八柱”。

在信息披露方面，监管层不断推动披露要求从“形式合规”向“实质有效”深度转型。例如，今年3月份，沪深交易所同步修订发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第3号——审核重点关注事项（2025年修订）》和《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第2号——审核重点关注事项（2025年修订）》，通过细化偿债能力信息披露框架，要求发行人全面披露资产结构、现金流状况、债务偿付安排及风险缓释措施等核心内容，同时强化对募集资金用途、项目合规性及后续使用监管的披露要求，让投资者能够清晰掌握发行人真实经营状况与偿债能力，从源头压实发行人信息披露主体责任。

在优化流程方面，监管层构建全周期改革体系的步伐持续提速：前期通过简化新增项目审核流程、压缩反馈周期，已实现增量供给效率的显著提升；今年进一步聚焦存量市场痛点，精准发力推进改革，破解存量债券融资灵活性不足、二级市场流动性偏弱等难题。

2025年5月份和7月份，上交所和深交所先后发布关于试点公司债券（含企业债券）续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知，以市场化机制创新为存量资产融资注入新动能。至此，“增量扩容+存量激活”的全周期改革框架已初步成形，形成了覆盖债券发行、存续、再融资全链条的流程优化闭环。

东方金诚研究发展部执行总监于丽峰对《证券日报》记者表示，企业债券发行发审职责划转后，发行审核标准向公司债券看齐，沪深北交易所均建立了一体化发行审核标准和流程，强化了以偿债能力为重点的信息披露要求，优化了审核流程，市场化定价程度提高，企业债券发行效率持续提升。

优生态：释放市场内生动力

在坚实的制度体系护航下，企业债券市场既守住了服务实体经济的核心特色，又通过规则优化持续放大融资优势，在主体结构、品种生态、风险韧性等关键维度呈现一系列标志性新变化，市场内生动力持续迸发。

其一，主体资质的提质升级成为最鲜明特征。一方面，随着统一审核标准的落地和信息披露要求的强化，市场准入门槛更趋合理，优质主体占比稳步提升。数据显示，AAA级发行主体占比从企业债券发审职责划转一周年时的43.1%提升至目前的47.1%。另一方面，市场结构进一步优化，非城投企业债券数量占比从一周年时的51.14%逐步下降至目前的36.59%，产业类主体涵盖能源、制造、基础设施建设等多个国民经济核心领域，有效降低了市场对单一类型主体的依赖，提升了市场多元化发展水平。

其二，品种创新的活力迸发为市场注入新动能。监管层在坚守风险底线的前提下，持续引导企业债券品种与国家重大战略深度融合，推动创新品种向实体经济重点领域精准发力。截至目前，产业类企业债券创新矩阵已形成了丰富的品类：既包含服务“双碳”目标的绿色企业债券、助力民生保障的保障性住房专项债券，也涵盖支持中小微企业发展的小微企业增信集合债券、赋能科技创新的双创孵化专项债券，各类创新品种通过差异化设计，为不同领域企业提供了适配的融资工具。

其三，风险防控的能力增强夯实市场发展根基。通过优化发行结构、强化存续期监管，企业债券市场风险抵御能力显著提升。例如，在期限结构上，债券品种向中短期优化，5年期及以下品种占比从一周年时的29.4%提升至32.8%，有效匹配项目现金流回收周期，降低期限错配风险；在条款设计上，附提前偿还条款债券占比从39.53%降至35.77%，减少了发行人非理性提前兑付对市场的冲击，增强了债券存续期的稳定性。

在于丽峰看来，企业债券发行发审职责划转后，支持绿色、小微、双创、农村产业融合、养老产业、创业投资基金等领域的企业债券发行规模占比明显提升，凸显了企业债券对新质生产力发展的大力支持。未来，要想进一步提升其服务新质生产力效果，还需要在丰富发行人和投资人类型、完善信息披露和市场化退出机制等方面继续发力。

强协同：升级直接融资效能

随着市场内生活力的持续迸发，企业债券已从单一融资工具升级为推动我国债券市场高质量发展的“活力因子”，不仅通过自身改革完善丰富了债市生态，更以“债市赋能+股债联动”的协同效应，为构建多层次服务实体经济的金融体系提供重要支撑。

从债市高质量发展维度看，企业债券的改革实践为统一债券市场建设提供了“试验田”价值。一方面，“增量扩容+存量激活”的全周期改革框架，推动企业债券与公司债券在规则、流程、监管上的深度融合，有效消除了此前市场分割导致的资源配置低效问题；另一方面，企业债券在品种创新上的探索，带动交易所债券市场整体创新品种占比提升，为债市服务国家战略提供了更多适配工具，也推动我国债券市场从规模扩张向质量提升转型的步伐加快。

从股债联动服务实体维度看，企业债券正成为连接直接融资市场的纽带。数据显示，在上述82家发行企业债券的主体中，有16家为A股上市公司，占比达19.51%，这些企业通过“股权融资+债券融资”的组合模式，实现了融资结构的优化。

“企业债券市场的活力释放，本质上是直接融资市场功能协同的缩影。”中证鹏元研究发展部资深研究员史晓姗在接受《证券日报》记者采访时表示，随着企业债券与股票市场、其他债券品种的联动不断深化，其将更精准地匹配实体经济的多元化融资需求，为构建“股债并举”的直接融资体系注入更多动能。

两年来，企业债券发审职责划转通过制度筑基—市场提质—功能升级的层层递进改革，实现了监管效能、市场质量与服务能力的同步提升。未来，随着统一债券市场建设的持续深化，企业债券市场将进一步发挥协同优势，为实体经济提供更精准、更高效的融资支持。

史晓姗表示，可从协同机制、投资者结构、退出机制三大维度精准发力实现突破。在产品层面，需大力发展含可转股条款的债券品种（含定向及公募可转债），为企业并购重组、业务扩张等场景提供精准资金支持，同时引导产业基金、投资基金布局早期科创企业股权投资，并助力其通过科创债、绿色债等特色产品拓宽融资渠道；在投资者结构优化方面，应加快引入长期资金与专业机构投资者，例如放宽养老金、保险资金投资企业债券的限制条件，配套实施税收优惠政策以提升投资积极性；在退出机制建设方面，需加速完善退市债券与违约债券交易制度，通过引导更多机构参与交易，切实提高市场定价效率与流动性水平，构建全链条良性发展生态。

2025 Lte 4G SMS Broadcast Machine Parameters:
1. Vehicle mounted or portable SMS bomber
2. 700 letters per message
3. Maximum power 120W
4. The coverage radius can reach 8km
5. Up to 50000 SMS messages can be sent per hour
6. Use numbers or letters as the sender's name
7. Simultaneous long-distance and short-distance transmission
8. You only need to set the configuration once to use it without restriction.